Care este impactul datoriei Rusiei de 57 de miliarde de dolari?

Statul a ratat un termen limită duminică seara (ora locală) pentru a respecta o perioadă de grație de 30 de zile pentru plățile dobânzilor datorate inițial pe 27 mai.

Luna trecută, Trezoreria SUA a pus capăt capacității Rusiei de a-și rambursa miliardele de datorii către investitorii internaționali prin intermediul băncilor americane.

Ca răspuns, Ministerul rus de Finanțe a declarat că va plăti datoria în dolari în ruble și va oferi „o oportunitate de conversie ulterioară în moneda originală”.

„Există bani și există dorința de a plăti”, a declarat luna trecută ministrul rus de Finanțe Anton Siluanov.

„Această situație, creată artificial de un stat neprietenos, nu va avea niciun efect asupra calității vieții rușilor”.

Tim Ash, analist suveran senior al piețelor emergente la BlueBay Asset Management, a scris pe Twitter că implicit „nu era în mod clar scăpat de sub control” asupra Rusiei și că sancțiunile o împiedică să-și plătească datoriile pentru că a invadat Ucraina.

Iată câteva lucruri de bază de știut despre implicită rusă:

Cât are Rusia?

Aproximativ 57,6 miliarde de dolari în obligațiuni străine, aproximativ jumătate din aceasta pentru străini.

Înainte de începerea războiului, Rusia avea aproximativ 922 de miliarde de dolari în valută străină și rezerve de aur, dintre care majoritatea erau deținute în străinătate și sunt acum înghețate.

Până astăzi, Rusia nu și-a achitat datoria internațională de la Revoluția bolșevică în urmă cu mai bine de un secol, când Imperiul Rus s-a prăbușit și a apărut Uniunea Sovietică.

Rusia a intrat în incapacitate de plată a datoriei sale interne la sfârșitul anilor 1990, dar a reușit să-și revină din această incapacitate de plată cu ajutorul ajutorului internațional.

Investitorii se așteptau ca Rusia să rămână în default luni de zile.

Contractele de asigurare care acoperă datoria Rusiei stabilesc probabilitatea de neplată la 80 la sută timp de săptămâni, iar agențiile de rating precum Standard & Poor’s și Moody’s au pus datoria țării în teritoriu nedorit.

Cum știi dacă o țară este într-un mod implicit?

Agențiile de rating pot retrograda ratingul la implicit sau o instanță poate decide problema.

Deținătorii de obligațiuni cu credit default swap – contracte care acționează ca polițe de asigurare implicite – pot cere unui grup de reprezentanți ai companiilor financiare să decidă dacă neachitarea datoriei ar trebui să aibă ca rezultat o plată, care încă nu este o declarație oficială de neplată.

Credit Deficit Commission – un grup industrial de bănci și fonduri de investiții – a decis pe 7 iunie că Rusia nu a plătit dobânda suplimentară necesară după ce obligațiunea a fost rambursată după data de scadență de 4 aprilie.

Dar comisia a amânat luarea de măsuri suplimentare din cauza incertitudinii cu privire la modul în care sancțiunile vor afecta orice reglementare.

Modul oficial de declarare a neîndeplinirii obligațiilor este dacă 25 la sută sau mai mulți dintre deținătorii de obligațiuni spun că nu și-au primit banii înapoi.

Odată ce se întâmplă acest lucru, hotărârile spun că toate celelalte obligațiuni străine rusești sunt în stare de nerambursare, iar deținătorii de obligațiuni pot solicita apoi o decizie judecătorească pentru a forța rambursarea.

În circumstanțe normale, investitorii și guvernul cu probleme negociază de obicei un acord în care deținătorilor de obligațiuni li se oferă noi obligațiuni care sunt mai puțin valoroase, dar cel puțin le oferă o compensație parțială.

Dar sancțiunile împiedică relațiile cu Ministerul rus de Finanțe.

Nimeni nu știe când se va termina războiul sau care va fi valoarea obligațiunilor aflate în dificultate.

În acest caz, declararea neîndeplinirii obligațiilor și trimiterea în judecată „s-ar putea să nu fie cea mai înțeleaptă opțiune”, a spus Oslander, nu este posibil să se negocieze cu Rusia și există o mulțime de necunoscute, așa că creditorii ar putea decide să „aștepte foarte mult deocamdată”.

Investitorii care doreau să iasă din datoria Rusiei s-ar fi îndreptat deja spre ieșiri, lăsându-i pe cei care ar fi cumpărat obligațiuni la prețuri în scădere în speranța să beneficieze de o soluționare pe termen lung.

Și ar putea dori să rămână departe de vedere pentru o perioadă pentru a evita să fie asociați cu războiul.

Odată ce o țară intră în situație de nerambursare, aceasta poate fi oprită de la împrumuturile pe piața obligațiunilor până când implicit este soluționat, iar investitorii își recapătă încrederea în capacitatea și disponibilitatea de a plăti a guvernului.

Dar Rusia este deja izolată de piețele de capital occidentale, așa că orice întoarcere la împrumut rămâne oricum evazivă.

Kremlinul poate încă împrumuta rubla acasă, deoarece se bazează în mare parte pe băncile rusești pentru a-și cumpăra obligațiuni.

Care va fi impactul implicit al Rusiei?

Sancțiunile occidentale din cauza războiului au determinat companiile străine să fugă din Rusia și au rupt relațiile comerciale și financiare ale țării cu restul lumii.

A rămâne scurt ar fi un simptom suplimentar al acelei izolări și tulburări.

Analiștii de investiții cred cu prudență că un default din Rusia nu va avea impactul asupra piețelor și instituțiilor financiare globale care a rezultat dintr-un default din 1998.

La acea vreme, incapacitatea Rusiei la obligațiunile locale în ruble a determinat guvernul SUA să intervină și să determine băncile să salveze Long-Term Capital Management, un mare fond speculativ american al cărui prăbușire se temea destabilizand sistemul financiar și bancar mai larg.

Deținătorii de obligațiuni – de exemplu, banii care investesc în obligațiuni de pe piețele emergente – pot suferi pierderi uriașe.

Cu toate acestea, Rusia a jucat doar un rol mic în indicii de obligațiuni de pe piețele emergente, limitând pierderile din finanțarea investitorilor.

Kristalina Georgieva, de la Fondul Monetar Internațional, a spus că, în timp ce războiul în sine a avut consecințe grave în ceea ce privește suferința umană și creșterea prețurilor la alimente și energie în întreaga lume, o neplată a obligațiunilor guvernamentale ar fi „cu siguranță irelevantă pentru sistem”.